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20200717 爆款基金，该不该买？
> 来源链接：/uploads/20200717 爆款基金，该不该买？.mp4 # 爆款基金，该不该买？ ## 目录 1. **爆款基金频出的背景与原因** 2. **主动管理基金与中国市场的有效性** 3. **谁是爆款基金的最大受益者？** 4. **历史上的爆款基金现状回顾** 5. **应对策略：寻找替代品与深入调研** 6. **案例分析：鹏华匠心精选混合** 7. **成熟市场为何没有爆款基金？** 8. **聪明投资者的策略建议** 9. **AI 总结** ## 1. 爆款基金频出的背景与原因 (00:45)*  近期“爆款基金”频繁出现，引发投资者广泛关注。主要原因包括： - **A股市场火热**：市场整体走势向好，为基金赚钱提供了基础。 - **公募基金赚钱效应**：截至2020年6月30日的14年里，投资A股主动基金整体回报率为 $437\%$，而沪深300全收益指数为 $280\%$；近一年 $38.35\%$ vs $11.29\%$。赚钱效应吸引资金入场。 - **明星经理光环**：公募基金业绩分化，头部公司和明星基金经理受到追捧。 - **创新型产品**：如2007年的上投摩根亚太优势混合(QDII)，当时作为创新产品曾引发热潮 ($296/1163=25.8\%$)。 - **营销推动**：基金公司和销售渠道联手营销，特别是新基金的销售。   **互为推手的恶性循环**： 权益类新基金的发行规模与A股牛市呈现高度相关性。 - 牛市越好 -> 基金销得越好 -> 新基金募集的资金买入股票 -> 推动股价上涨 -> 进一步刺激基金销售。 - 反之亦然，市场下行时也会互相推着下山。 ## 2. 主动管理基金与中国市场的有效性 (02:21)*  - **中美市场差异**： - **美国市场**：通常被认为是有效市场（Efficient Market），股票机会较少，因此指数基金（Index Fund）往往能战胜主动管理基金。 - **中国市场 (A股)**：主动管理股票基金从长期来看，一直能够战胜市场（沪深300等指数）。 - **赚钱效应驱动**：当主动管理基金战胜市场时，个人投资者听到身边人通过基金赚钱的消息，容易产生“FOMO”（错失恐惧）心理，从而跟风进场购买新基金。   ## 3. 谁是爆款基金的最大受益者？ (03:21)*  投资者在掏腰包之前，应清醒认识到谁才是最大受益者。媒体报道常使用“从众心理和饥渴营销”（《上海证券报》6-11）、“赎旧买新”（《中国基金报》6-17）等标题暗示这一点。 **主要受益者**： 1. **渠道（销售方）**：新基金通常给予较高的销售佣金/费率。 2. **基金公司**：规模越大，收取的管理费越多。 3. **基金经理**：基金销量好，从业绩排名和公司奖金收入直接挂钩。   ## 4. 历史上的爆款基金现状回顾 (04:51)*  回顾历史，我们可以发现许多曾经的“爆款”基金后续表现并不理想： - **2007年大牛市**：当时大量资金涌入，但至今仍有至少两款基金累计回报率为负（如嘉实海外混合、中邮核心成长混合）。 - **2015年牛市**：同样存在不少成立初期火爆的基金，后续业绩平平甚至亏损（如工银互联网加股票、易方达新常态混合）。 - **结论**：历史上除了极少数的细分领域（如医疗）可能因短期热点爆发外，大多数所谓的“爆款新基金”很难超越市场上已有的优秀老基金。   ## 5. 应对策略：寻找替代品与深入调研 (05:51)*  面对宣传诱人的新基金，投资者应采取以下步骤： 1. **仔细阅读招募说明书**：关注基金的投资范围（资产属性）和基金经理介绍。 2. **寻找替代品（关键步骤）**： - **同一基金经理的老基金**：查看该经理是否正在管理其他已开放申购的产品。 - **同公司的类似产品**：寻找该公司风格相似的老基金。 - **全市场同类产品**：扩大搜索范围，寻找全市场中投资范围相似或风格相近的其他基金。   ## 6. 案例分析：鹏华匠心精选混合 (07:00)*  以近期火爆的**鹏华匠心精选混合**为例进行拆解： - **认购情况**：2020年7月8日认购1271亿元，确认比例仅约 $21.88\%$（约五分之一）。 - **基金经理王宗合**： - 此前已管理9只产品，总管资产规模约80亿元。 - 在“爆款日”（7月7日）已有5只在他名下的老基金可以申购，且规模不大。 - **结论**：既然有同经理管理的可申购老产品，且业绩相当，何必去抢比例极低的爆款新基金？   **业绩横向对比**： - 将王宗合与鹏华内部其他消费类基金经理（如孟昊、梁浩）对比，后发现其他经理在特定阶段业绩更好。 - 将王宗合置于全市场35位类似资历（从业$\ge$9年，当前公司$\ge$9年）的基金经理中进行加权回报率排名： - 近一年：排名第33（共35人），回报率 $35.43\%$。 - 近五年：排名第30，回报率 $10.33\%$。 - **结论**：即使看好该经理，在全市场范围内也有更多优秀的选择，并非不可替代。   ## 7. 成熟市场为何没有爆款基金？ (09:21)*  在欧美等成熟市场，很少出现动辄百亿规模的“爆款”新基金，长期业绩较好的基金成立时间往往较长（23年、35年）。原因如下： **基金投资的长期成功基因**： 1. **资产配置**：合理的资产配置比例和投资市场选择。 2. **市场有效性**：在成熟市场，指数基金难以被战胜，主动管理难度极大。 3. **时间验证**： - 基金成立时间越长，越能验证其资产属性和风格属性的一致性。 - 能够看清其收益和风险回报等绩效特征。 4. **基金经理**： - “越老越好”：从业时间长，当前就职时间长，证明风格稳定。 - 产品数量少，在管资产规模适中（避免规模过大影响业绩）。   **风险评估**： 评价基金不仅看回报率，还要看风险： - **最大回撤风险**：极端情况下能否承受。 - **波动性风险**：日常涨跌是否会导致投资者无法持有（Stress test）。 ## 8. 聪明投资者的策略建议 (10:50)*  做追或不追爆款基金的聪明投资者，应遵循以下原则： 1. **充分了解长期回报来源**： - 合理的资产配置。 - 多样的产品配置。 - 定期调整，并长期投资。 2. **逆向思维**： - 当所有人都跑过去买的时候（拥挤），容易踩踏。 - 收益终究要回归均值。 - 如果市场过热，最好的策略可能是把钱带走，或者在旁边等一等。 3. **什么时候该追爆款基金？** - 唯一的例外情况：如果你非常了解、很信任且认为很优秀的基金经理跳槽到了新公司，发布了新产品，此时可以考虑跟随过去，因为重新研究一个新的经理成本很高。   ## AI 总结 本视频由特许金融分析师徐春主讲，深入剖析了“爆款基金”现象背后的逻辑。核心观点指出，虽然A股市场火热和赚钱效应推动了新基金的热销，但投资者需警惕这往往是渠道、基金公司和基金经理的利益博弈，而非单纯为了投资者利益。 通过回顾2007年和2015年的历史数据，以及对比鹏华匠心精选等具体案例，视频论证了市场上往往存在更好的替代品（如同经理管理的老基金或全市场同类优秀产品），新基金并非不可替代。此外，视频强调了成熟市场（如欧美）缺乏“爆款”是因为市场更有效、更看重长期的资产配置和经过时间验证的基金经理能力。 建议投资者保持理性，采取逆向思维，避免盲目追高。只有在极其熟悉且信任某位优秀基金经理跳槽的情况下，才考虑跟进其新产品，否则应优先寻找具备合理资产配置和优秀长期业绩的老基金进行投资。
peipeo
2026年7月9日 08:51
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